时间：2024-12-24 来源：金融界

近期国债市场持续走强，收益率不断刷新历史低点。12月23日，1年期国债收益率首次跌破1.7%关口至1.675%。，10年期和30年期国债收益率同步创下新低，引发市场广泛关注。在此背景下，监管部门已开始采取行动，对债市过热行情发出风险提示。

债市波动加剧：国债收益率先降后升，期货转跌

12月初以来，债券市场表现强劲。12月2日，10年期国债收益率突破2.0%整数关口后，市场热度持续攀升。在政策预期升温和机构抢跑等因素推动下，以10年期国债为代表的现券收益率持续下行，仅用七个交易日就连续突破2%、1.9%、1.8%三大整数关口。

12月23日开盘，国债收益率全线继续下行，1年期国债收益率首次跌破1.7%关口。然而，下午开盘后行情出现转折，各期限国债收益率开始上行，国债期货全线转跌，其中30年期主力合约跌0.02%，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.05%。

监管层采取行动防范风险

面对债市快速上涨，监管部门已开始采取措施。12月18日，央行约谈部分金融机构，就债市过热行情发出风险提示，并强调依法合规开展投资交易的重要性。据媒体报道，首批处罚名单已基本确定，预计很快向社会公布，其中至少有三家机构上榜，包括一家中西部农商行、一家货币经纪公司和一家东部沿海期货公司，单家罚款金额均超过1000万元。

一位债券研究员认为，央行的约谈旨在控制债券收益率过快下行，避免机构过于激进地提前配置，但对整体下行趋势影响不大。他预测，如果后续降准降息政策实施，10年期国债等债券的收益率可能还会进一步下滑。

债券市场前景预期分化

综合分析显示，债券收益率受多种因素影响，但主要由投资者对货币政策和经济基本面的预期决定，其中经济基本面是货币政策的根本影响因素。对于债市后续是否持续调整，多数机构认为关键在于降息降准政策的落地情况。

民生证券首席固收分析师谭逸鸣预计，2024年10年期国债利率运行区间在1.3%至2.0%之间，可能主要围绕1.70%中枢波动。他认为，考虑到基本面实质性修复仍需时间，且在宽货币政策支持下，降息降准可期，债牛逻辑难以逆转。

然而，也有分析人士持谨慎态度。有观点认为近期债券收益率下行速度过快，从中长期来看，债券走势主要取决于货币政策和经济基本面预期。值得注意的是，近期经济运行状况已有所改善，截至11月，制造业PMI已连续三个月上升，且最近两个月均处于扩张区间。